Nedávná mediální diskuze, často vyvolaná specifickými událostmi u konkrétních dlužníků či fondů, však může podle Leoše Jirmana vytvářet zkreslený obraz celého segmentu. Nejde totiž o plošné selhání celé třídy aktiv, ale spíše o návrat k realitě po období mimořádně silného růstu. Základním pravidlem dneška proto je, že private credit už nelze vnímat jako jeden nedělitelný celek. Rozdíly v kvalitě mezi jednotlivými fondy se zvětšují, což klade mnohem vyšší nároky na obezřetnost investorů.

„Při současné velikosti trhu private credit je logické, že se úvěrové standardy liší podle jednotlivých správců. Nejde o homogenní trh a s jeho růstem přirozeně roste význam správného výběru manažera a jeho historického track recordu,“ říká Jirman.

Velkým tématem trhu je také způsob oceňování fondů, který na rozdíl od denně obchodovaných veřejných aktiv přináší nižší volatilitu.

„Private credit fondy oceňují svá portfolia kvartálně na základě modelů reflektujících kreditní kvalitu dlužníků, vývoj úrokových sazeb a kreditních přirážek,“ popisuje Jirman. Do procesu jsou podle něj zapojeni i nezávislí valuátoři a auditoři, což má zajistit férovost ocenění.

V současné mediální diskusi se často zapomíná, že private credit není tvořený pouze aktuálně nejdiskutovanějším segmentem senior direct lending. Jde o široké spektrum strategií s odlišnými profily rizika a výnosu. Zahrnuje jak oportunistický kredit, tak speciální situace nebo distressed debt a asset-backed financování.

Pro získání celkového kontextu jsou důležitá některá čísla, fondy privátních trhů včetně private equity mají objem 18 bilionů USD, z toho private credit fondy tvoří cca 3.5 biliony USD, největší jeho součást senior direct lending tvoří globálně 2 bilionů USD. Mediálně diskutované otevřené struktury představují cca 500 miliard USD z investic na privátních trzích a z toho necelá polovina, cca 220 miliard USD, jsou právě evergreenové struktury private credit. Přitom v dlouhodobých fondových strukturách této třídy aktiv čeká 500 miliard dolarů na svoji investiční příležitost.

Děkujeme Pavlu Kohárovi z redakce Forbes za prostor vyjádřit se k tomuto aktuálnímu tématu. Celý článek s detailním pohledem na trh soukromých úvěrů si můžete přečíst na webu Forbes: https://forbes.cz/soukrome-uvery-pod-tlakem-tichy-hit-investoru-narazi-na-prvni-trhliny/